20230801商品涨跌齐现，A股市场成交额重返万亿元规模

■股指：A股市场成交额重返万亿元规模

1.外部方面：道指收涨100.24点，报35559.53点，涨幅为0.28%；纳指收涨29.36点，报14346.02点，涨幅为0.21%；标普500指数收涨6.73点，报4588.96点，涨幅为0.15%。道指、纳指、标普500指数7月分别涨3.35%、4.05%和3.11%，其中纳指与标普500指数均录得连续第五个月上涨。

(资料图片)

2.内部方面:股指市场整体继续表现强势，但日内有所回落，市场日成交额进一步放量重返万亿成交额规模。涨跌比较好，3500余家公司上涨。北上资金继续大举流入超90亿元。行业方面，游戏行业表现突出。

3.结论：股指在估值方面已经处于长期布局区间，目前下方支撑明显，但经济修复道阻且长。

■沪铜：短期偏强中期区间运行

1.现货:上海有色网1#电解铜平均价为69850元/吨（+820元/吨)

2.利润:进口利润-465.93元/吨

3.基差:上海有色网1#电解铜现货基差180（+20）

4.库存:上期所铜库存61290吨(-16608吨)，LME铜库存68350吨（+3975吨）。

5.总结：美联储再次加息25基点，美元指数弱势。总体振幅加大，短期强势，压力位69500-71400，仍然区间操作思路。

■沪锌:周线反弹继续，区间收窄向上突破

1.现货:上海有色网0#锌平均价为20920元/吨（+340元/吨）。

2.利润:精炼锌进口亏损为-781.51元/吨。

3.基差:上海有色网0#锌升贴水30，前值35

4.库存: 上期所锌库存61313吨（+4371吨)，LME锌库存99675吨（+525吨）

5.总结: 美联储加息25基点，高温天气恐增加检修，镀锌钢材需求高位持稳。锌价低位横盘反弹，期价反弹区间在19700-20500，区间向上突破，反弹多单以20300-20400为止损持有。

■工业硅：

1.现货：上海有色通氧553#硅(华东)平均价为12900元/吨，相比前值上涨0元/吨；上海有色不通氧553#硅(华东)平均价为12950元/吨，相比前值上涨0元/吨，华东地区差价为-50元/吨；上海有色421#硅(华东)平均价为14300元/吨，相比前值上涨0元/吨；

2.期货：工业硅主力价格为13725元/吨，相比前值上涨205元/吨；

3.基差：工业硅基差为-775元/吨，相比前值下跌115元/吨；

4.库存：截至7-28，工业硅社会库存为21.7万吨，相比前值累库1.1万吨。按地区来看，黄埔港地区为2.9万吨，相比前值累库0.0万吨，昆明地区为9.5万吨，相比前值累库0.1万吨，天津港地区为3.9万吨，相比前值累库0.0万吨；

5.利润：截至6-30，上海有色全国553#平均成本为14210.73元/吨，对比上海有色553#均价的即时利润为-521元/吨；

6.总结：当前硅厂挺价情绪高涨，受新疆大厂封盘及减产情绪影响，硅价上涨。供应格局维持北强南弱，短期内市场呈现供大于求态势。而下游有机硅与铝合金传统需求持续低迷，目前接货意愿不强，以刚需采购为主，库存压力较大，但在成本支撑下，价格呈现缓慢向上修复趋势。

■双铝：

1.现货：上海有色A00铝锭(Al99.70)现货含税均价为18380元/吨，相比前值上涨30元/吨；上海有色氧化铝价格指数均价为2872元/吨，相比前值上涨1元/吨；

2.期货：沪铝价格为18380元/吨，相比前值下跌30元/吨；氧化铝期货价格为2884元/吨，相比前值上涨4元/吨；

3.基差：沪铝基差为0元/吨，相比前值上涨40元/吨；氧化铝基差为-12元/吨，相比前值下跌3元/吨；

4.库存：截至7-31，电解铝社会库存为54.1万吨，相比前值上涨0.5万吨。按地区来看，无锡地区为13.4万吨，南海地区为13.4万吨，巩义地区为7.6万吨，天津地区为6.7万吨，上海地区为4.2万吨，杭州地区为5.9万吨，临沂地区为2.5万吨，重庆地区为0.4万吨；

5.利润：截至7-25，上海有色中国电解铝总成本为15953.05元/吨，对比上海有色A00铝锭均价的即时利润为2386.95元/吨；分地区来看，一季度新疆成本为16181.5元/吨，云南成本为16410.4元/吨，贵州成本为17941.3元/吨，广西成本为17876元/吨；

6.氧化铝总结：在需求端复产、成本抬升预期等因素的作用下，近月供应相对过剩问题有所改善，价格受到市场情绪与基本面双支撑。但短期内需求的增加并不能真正意义上缓解供需错配的局面。氧化铝供应弹性远远强于电解铝，产能的绝对过剩始终存在隐患，即利润空间的打开将会受到氧化铝供应快速增长的影响而迅速关闭，价格难以维持上涨趋势，中长期来看逢高沽空是较为优先的选择，需持续关注行业政策的变化。

7.电解铝总结：全年看空，走势或为震荡下行。向下最低给与17000元/吨的支撑，主因为成本支撑坍塌，预焙阳极价格下调后行业成本将接近16000元/吨，对应当前盘面利润接近2300元/吨。在产业链上下游中并不平衡，合理利润估值在1000元/吨。反弹最高点给与18500元/吨的估值，主因为当前沪铝呈现反常back结构，近月强于远期，随着月间收缩将回归正常con结构，且月差目前处于近三年高位，价格向上无支撑。18000元/吨仍是资金博弈线，低库存支撑下短期可逢低做多，长周期盘面做空。

■焦煤、焦炭：焦炭开启第四轮提涨

1.现货：吕梁低硫主焦煤2000元/吨（0），沙河驿低硫主焦煤1840元/吨（0），日照港准一级冶金焦2140元/吨（0）；

2.基差：JM09基差338元/吨（23），J09基差-142元/吨（15.5）；

3.需求：独立焦化厂产能利用率74.52%（-0.02%），钢厂焦化厂产能利用率85.11%（-0.25%），247家钢厂高炉开工率82.14%（-1.46%），247家钢厂日均铁水产量240.69万吨（-3.58）；

4.供给：洗煤厂开工率75.73%（1.83%），精煤产量63.265万吨（1.32）；

5.库存：焦煤总库存2066.14吨（12.33），独立焦化厂焦煤库存880.34吨（22.46），可用天数9.79吨（0.31），钢厂焦化厂库存745.64吨（8.29），可用天数12.2吨（0.17）；焦炭总库存841.02吨（-16.61），230家独立焦化厂焦炭库存51.16吨（-5.92），可用天数9.97吨（0.23），247家钢厂焦化厂焦炭库存562.53吨（-15.39），可用天数10.86吨（-0.29）；

6.利润：独立焦化厂吨焦利润-35元/吨（-26），螺纹钢高炉利润-141.83元/吨（11.18），螺纹钢电炉利润-345.03元/吨（45.05）；

7.总结：双焦盘面震荡。焦炭端，焦企开启第四轮提涨，幅度100-110元/吨，日间盘面曾有拉涨动作，但并未成功，究其原因，是焦煤供给宽松形势未改松动焦炭成本支撑引发的，当下钢厂螺纹吨钢利润仍有亏损，焦企亦面临亏损，第四轮提涨落地难度加剧；焦煤端，前期因安监检查停工自查的煤矿陆续复工，洗煤厂开工率回升，加上蒙煤日通关持续超1100车，焦煤宽松局势仍存引发盘面回调。短期内将以宽幅震荡为主，考虑到粗钢平控、焦煤进口增量和山西煤矿复产的影响，不可过分追高。

■纯碱：现货上行趋势

1.现货：沙河地区重碱主流价2150元/吨，华北地区重碱主流价2250元/吨，华北地区轻碱主流价2050元/吨。

2.基差：沙河-2309：64元/吨。

3.开工率：全国纯碱开工率81.9，氨碱开工率74.8，联产开工率-11.1。

4.库存：重碱全国企业库存12.62万吨，轻碱全国企业库存12.21万吨，仓单数量100张，有效预报484张。

5.利润：氨碱企业利润481.4元/吨，联碱企业利润788.1元/吨；浮法玻璃（煤炭）利润402元/吨，浮法玻璃（石油焦）利润601，浮法玻璃（天然气）利润289元/吨。

6.总结：纯碱企业检修及减量持续，供应下降。企业库存低，发货紧张。下游需求尚可，月底补库。从目前看，纯碱走势稳中偏强，现货价格上行趋势。

■玻璃：补库收尾

1. 现货:沙河市场-河北望美浮法玻璃5mm大板白玻市场1856.8元/吨,华北地区主流价1838元/吨。

2. 基差：沙河-2309基差：139元/吨。

3. 产能：玻璃日熔量167648万吨，产能利用率82%。开工率80%。

4. 库存：全国企业库存4750.8万重量箱，沙河地区社会库存272万重量箱。

5.利润：浮法玻璃（煤炭）利润402元/吨，浮法玻璃（石油焦）利润601元/吨，浮法玻璃（天然气）利润289元/吨。

6.总结：目前需求支撑尚显薄弱，提前刚需入库后，采买意愿下滑，新一轮补库行为逐渐收尾，后市来看，场内信心多显不足，多数认为浮法玻璃后续上涨空间有限，后续操作更倾向于随用随采，预计本周价格大体持稳。

■PP：高价抵触情绪未完全消除

1.现货：华东PP煤化工7290元/吨（+40）。

2.基差：PP09基差-158（+51）。

3.库存：聚烯烃两油库存63万吨（+8）。

4.总结：现货端，PP装置检修集中及企业库存可控，同时市场流通资源并不宽松，供应端对价格有一定支撑，下游终端刚需适量释放，市场也出现一定追涨情绪，但目前下游淡季特征仍明显，同时高价抵触情绪也未完全消除。本轮盘面价格上涨的同时，基差继续承压，而刚刚小幅修复的下游制品利润也再次承压，考虑到PP自身生产利润也处于压缩状态，盘面价格的上涨还是受到成本端推动为主。而无论是成本端本轮上涨，还是PP自身上涨的逻辑主要在于两点，一是海外开始交易制造业PMI进入筑底阶段，二是国内交易未来政策刺激的预期。

■塑料：棚膜企业部分启动

1.现货：华北LL煤化工8100元/吨（+0）。

2.基差：L09基差-122（+10）。

3.库存：聚烯烃两油库存63万吨（+8）。

4.总结：现货端，国内部分石化企业PE检修装置计划恢复开车，届时市场部分货源供应或有所充裕，棚膜企业部分启动，开工有所提升，其余下游行业变化不大，补仓意向谨慎，多根据订单采购。考虑到海外制造业PMI可能进入筑底阶段，但并不代表会直接趋势上行，大概率还有反复；而国内在六七月份淡季可以通过讲政策预期去刺激价格，但随着进入8月接近金九银十的旺季阶段，就需要更为关注现实需求情况，而目前现实端需求并无明显改善迹象。基于此我们认为未来盘面价格可能仍有反复。

■原油：美汽油裂解存在供应端溢价

1. 现货价（滞后一天）：英国布伦特Dtd价格84.29美元/桶（+ 0.45），俄罗斯ESPO价格77.28美元/桶（+ 0.65）。

2.总结：供应端OPEC+减产对油价的托底作用显著，而需求端的阶段性反弹更是助力油价上涨。前期欧洲一次能源价格持续走低，反过来以降低电价的形式使得企业生产经营成本下降，触发欧洲出现一波工业补库带来工业需求反弹，相应的从7月开始欧洲柴油裂解价差一路走强。在欧洲工业需求反弹的同时，美国汽油裂解价差表现也毫不逊色。美国汽油裂解价差的强除了汽油需求仍处季节性旺季外，供应端高于季节性性的检修损失量以及即将面临的飓风季均带来溢价。

■棕榈油/豆油：印马7月降雨量回归正常

1.现货：24℃棕榈油，天津7600（-160），广州7510（-130）；山东一级豆油8300（-120）

2.基差：09，一级豆油266（+28），棕榈油江苏62（+4）

3.成本：8月船期印尼毛棕榈油FOB 895美元/吨（-15），8月船期马来24℃棕榈油FOB 890美元/吨（-15）；10月船期美湾大豆CNF 596美元/吨（-7）；美元兑人民币7.15（0）

4.供给：SPPOMA数据显示，2023年7月1-20日马来西亚棕榈油产量环比增长2.33%。油棕鲜果串单产环比增加4.22%，出油率环比下降0.36%。

5.需求：Amspec Agri数据显示，马来西亚7月棕榈油产品出口量为1,176,912吨，较上月出口的1,091,891吨增加7.8%。

6.库存：中国粮油商务网监测数据显示，截止到2023年第29周末，国内棕榈油库存总量为60.6万吨，较上周的55.1万吨增加5.5万吨。国内豆油库存量为121.1万吨，较上周的113.2万吨增加7.9万吨。

7.总结：7月份印尼、马来地区降雨量回归正常水平，干旱担忧有所缓解，产地报价可能高位回落。国际豆棕差位置中性。GAPKI数据显示，印尼5月棕榈油出口略有回暖，但产量攀升极快，带来较大累库压力，其棕榈油库消比持续回升，或施压近端价格。近期棕榈油进口利润基本未修复，10月进口豆榨利有所改善。经纪商和船运调查机构表示，印度7月食用油进口量预计将跳增至创纪录的186万吨，较常值高出近60%，由于对黑海供应的不确定性，精炼商增加采购以为节日补库。国内未来旺季需求改善预期仍在。油脂短期或以震荡调整为主。

■豆粕：周度优良率公布之前美豆大跌

1.现货：张家港43%蛋白豆粕4270（-60）

2.基差：09张家港基差-12（84）

3.成本：10月美湾大豆CNF 596美元/吨（-7）；美元兑人民币7.15（0）

4.供应：中国粮油商务网数据显示， 第30周全国油厂大豆压榨总量为213.22万吨，较上周减少7.03万吨。

5.需求：7月31日豆粕成交总量30.88万吨，较上一交易日增加20.86万吨；其中现货成交19.18万吨。

6.库存：中国粮油商务网数据显示，截止到2023年第29周末，国内豆粕库存量为61.8万吨，较上周的53.8万吨增加8.0万吨。

7.总结：近期巴西大豆受运力限制装船偏慢，买家转向采购美豆支撑其近月价格，美豆期限结构back不断加深，且近月合约进入历史最高区间。在这种结构下极其考验后续利多因素的支撑，否则转为利多兑现的概率更大。关注美豆主力在1480美分压力位置表现。国内油厂三季度买船偏慢，叠加压榨节奏放慢，或平抑近端大豆到港压力，提振远月榨利修复。警惕夏季地区性限电。USDA生长报告显示，美国大豆开花率为83%， 此前一周为70%，五年均值为78%；优良率为52%，市场预期为53%,此前一周为54%， 结荚率为50% 此前一周为35%，五年均值为47%。USDA最新干旱报告显示， 约53％的美国大豆种植区域受到干旱影响，而此前一周为50%，去年同期为26%。虽然美豆近月买船支撑以及天气炒作已有所兑现，但没有看到优良率明显回升之前不宜激进追空。

■玉米：稻谷拍卖落地

1.现货：深加工小涨。主产区：黑龙江哈尔滨出库2570（0），吉林长春出库2700（0），山东德州进厂2990（10），港口：锦州平仓2820（0），主销区：蛇口2870（0），长沙2940（0）。

2.基差：锦州现货平舱-C2309=105（-5）。

3.月间：C2309-C2401=133（7）。

4.进口：1%关税美玉米进口成本2298（-40），进口利润572（40）。

5.需求：我的农产品网数据，2023年30周（7月20日-7月26日），全国主要149家玉米深加工企业（含淀粉、淀粉糖、柠檬酸、酒精及氨基酸企业）共消费玉米107.23万吨（-4.06）。

6.库存：截至7月26日，96家主要玉米深加工厂家加工企业玉米库存总量248.6万吨（环比-10.74%）。18个省份，47家规模饲料厂的最新调查数据显示，截至7月27日，饲料企业玉米平均库存29.12天（1.84%），较去年同期下跌3.91%。截至7月21日，北方四港玉米库存共计151.8万吨，周比-12.7万吨（当周北方四港下海量共计16.6万吨，周比-23.6万吨）。注册仓单量46820（0）手。

7.总结：国内玉米现货市场供需双淡，供应端受港口低库存影响现货价格坚挺，需求端疲弱采购谨慎，现货市场进入陈作窗口期最后的博弈阶段。而期货价格反应更多偏悲观情绪，包括替代品充足，进口利润高企，及需求端继续疲软。整体维持近强远弱格局。稻谷拍卖终确定启动，关注成交价格。

■生猪：延续上涨态势

1.生猪（外三元）现货（元/公斤）：周末大涨。河南16000（1200），辽宁16300（1100），四川16300（1400），湖南16800（1600），广东17600（1600）。

2.猪肉（元/公斤）：平均批发价20.81（0.95）。

3.基差：河南现货-LH2309=-1140（580）。

4.总结：在短暂稳定之后，猪价继续上行，周末单日涨价幅度惊人，市场情绪向好。8月份后供给基础量将重新转增，需求预计环比小增但仍处淡季，上涨驱动或将来自于二育补栏。标肥价差持续走弱情况下，二育利润窗口期打开，关注二育群体动向。

白糖：基差回落

1.现货:南宁7130（-20）元/吨，昆明6935(0)元/吨，仓单成本估计7200元/吨

2.基差:南宁1月536；3月608；5月634；9月416；11月477

3.生产:巴西7月上半产量就行同比大幅度增加，巴西产量正在大幅度兑现，不过产糖率环比明显减少。

4.消费:国内情况，需求预期持续好转，6月国产糖累计销售量同比增加87万吨，产销率同比大幅增加；国际情况，巴西等出口大国出口总量保持高位。

5.进口：6月进口4万吨，同比减少10万吨，船期到港普遍后移，按照船期推算，预计三季度上半段进口也非常少。预拌粉6月大量进口超20万吨。

6.库存：6月209万吨，同比减少126万吨。

7.总结：巴西进入压榨高峰，产量大量兑现，国际贸易流缓解紧张，原糖期货上行趋势减弱。国内6月库存均创历史低位，进口量短期无法到港，大量船期后移，国内消费恢复，供需存转为紧张，继续关注巴西产量兑现的节奏和出口节奏，国内市场关注进口糖到港时间和消费旺季后期兑现情况。

■棉花：回归基本面

1.现货:新疆17922（0）； CCIndex3218B 17998（-19）

2.基差:新疆1月482；3月667，5月782；9月657；11月472

3.生产:USDA7月报告环比小幅调增产，主要来自于巴基斯坦的产量预估增加。美棉播种结束，美国产区的干旱天气有改善，优良率高于去年同期。

4.消费:国际情况，USDA7月报告环比调减消费，主要是对2023/24产季的预期有所保留。

5.进口：2023/24产季全球贸易量预计复苏明显，但在7月平衡表中程度有所保留。

6.库存：市场进入7月保持淡季，开机率边际回落，原料和成品库存有所积累。

7.总结：宏观方面，市场预计加息阶段进入尾声但尚未结束，美联储表示可能进一步加息，还远未进入降息阶段，宏观压力仍然存在，但基本面预期始终向好。国内市场，产业链进入淡季，当前上游建库和下游去库告一段落。轮储和进口配额量靴子落地，基本符合前期预期，关注点继续回到新产季供需预期。

■花生:新花生上市暂少量

0.期货：2311花生10280（72)

1.现货:油料米：9200

2.基差：11月：-1080

3.供给：产季进入尾声，目前基层基本无货，中间商库存同比往年较少，南方新花生少量上市，总量暂时不大，新年度春花生种植面积减少，新旧产季供给端衔接可能有空缺。

4.需求：市场需求进入淡季，食品厂补库结束，油厂主力收购积极性仍然不高。

5.进口：进口米总量同比减少，后期到港逐渐减少。

6.总结：当前高价环境压迫油厂利润空间情况下，油厂产品充足，原料收购积极性低，导致油料米相对商品米偏弱。观察天气变动可能扰动市场，以及后续新花生上市情况。

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