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周黑鸭(01458)2023年上半年:聚焦Z世代,“直营+特许+O&O”三轮驱动盈利改善

收入实现双位数增长,而净利润翻4.5倍,聚焦“Z时代”年轻群体的卤味龙头,周黑鸭(01458)如期提交了今年上半年业绩成绩单。

智通财经APP了解到,8月16日,周黑鸭发布2023年上半年业绩,在消费市场回暖,线下门店客流量有效复苏下,业绩全面改善,实现营收14.15亿元,同比增长19.8%,股东净利润1.02,同比大增454%,基本符合预期。此外,截止2023年6月,该公司共有门店3706家,同比增加546家,其中自营和加盟分别为1542家及2164家。


(资料图片仅供参考)

按照年初定的目标,2023年要实现2亿元及以上的净利润,上半年已兑现超过50%,而往年下半年业绩要好于上半年,实现预定计划难度不大。

实际上,周黑鸭一直紧跟消费趋势,保持既有特色,创新研发新产品,并拉长价格带,全渠道触达,覆盖更广泛的年轻需求群体,新品在营收中的占比也越来越高,上半年超过20%。同时该公司也探索消费场景塑造,打造新增长点,比如“滋味乐园”,将卤味文化和消费结合,锁定亲子家庭,获得市场良好反映。

年轻化及创新化已成为周黑鸭的品牌标签,始终站在行业创新消费最前沿,这也是该公司与同行的显著性差异,并且通过产品、渠道及供应链打造竞争壁垒,拓宽行业护城河,驱动业绩韧性及成长。

盈利能力显著性改善

通览周黑鸭上半年财报,各项业绩指标全面改善,尤其是盈利能力恢复显著,这主要得益于消费场景的复苏以及公司稳扎稳打的产品及渠道战略。2023年是疫情放开的第一年,被抑制的消费得到释放,社交性消费也逐步复苏,上半年大消费行业业绩都表现不错,卤味行业绝味及周黑鸭盈利都实现了翻倍。

相比于绝味,周黑鸭加盟模式起步较晚,但发展迅速,截止2023年6月门店数量达到3706家,相比于2019年末增加了2400家,而加盟数量(2019年)5家到目前的2164家,占比提升至58.4%,贡献了约90%的门店增量。从业务结构看,该公司实现自营门店、加盟门店以及线上渠道等多元化收入来源,驱动营收快速复苏。

2023年上半年,该公司自营门店、加盟门店(特许经营)以及线上渠道收入分别为7.51亿元、4.08亿元及2.14亿元,同比分别增长49.2%、28.3%及19.1%,收入份额分别为53.07%、28.83%及15.12%。

数据来源:公司财报

实际上,周黑鸭的分部收入结构为渠道结构,但渠道盈利表现有所差异,2023年上半年,该公司毛利率为52.5%,同比有所下降,主要为原材料价格上涨影响,但在渠道优化及供应链的有效管理下仍保持在高位;同时经营费用率优化,核心销售及行政费用率分别下降9.3个及0.1个百分点至33.5%及11.3%。

靓丽的财务表现,大消费环境虽有影响,但产品和渠道战略才是核心关键。面对全新的消费环境,周黑鸭通过三新(新口味、新品类、新价格带)策略,持续提升品牌渗透率,同时聚焦Z时代年轻需求群体,全渠道建设,此外通过完善供应链管理,克服原料成本上涨的挑战,全面提升了经营质量。

业内最全触达“Z世代”渠道

智通财经APP了解到,周黑鸭产品主要目标群体为Z世代人群,今年上半年专属产品销售火爆,产品持续推进年轻化策略。为精准触达目标需求群体,该公司线上线下全覆盖,线下以直营+加盟扩张门店,线上则包括电商、直播以及短视频等全链路打通,提升品牌渗透力及影响力。

实际上,不管是线上还是线下,门店始终是卤味行业发展的基石,自加盟模式启动以来,该公司以直营+加盟两条腿模式加速扩张,但也不是盲目扩张。从财报中可以看到,该公司门店主要分布于交通枢纽及商业中心地带,这些地段年轻人多,且靠近工作地方,消费意愿强,此外该公司积极下沉市场,低线城市行业渗透率低,消费潜力大。

2023年上半年,该公司门店布局中,位于交通枢纽、商圈、商业体及商超以及社区门店分别有224家、2232家及860家,其中加盟店占比分别为29.9%、62.05%及74.2%,期间加盟店合计新增346家,是新增总门店的63.4%。

值得一提的是,偏好性价比、热爱网络购物是Z世代消费群体的明显特征,在卤味行业里,周黑鸭针对年轻人铺设的线上渠道最广,外卖平台包括饿了么和美团;电商平台包括天猫、京东及拼多多;社交平台包括小红书和微博;超市平台包括朴朴超市;而短视频平台则包括抖音和快手。

在多方触达,全链路运营体系下,该公司外卖业务持续增长,上半年终端含税销售额约3.88亿元,占比营收27.42%。此外,社区生鲜业务为该公司触达Z世代的新消费渠道,通过提升平台曝光度、新增SKU及满足性价比偏好,发展也较为迅速,上半年含税销售额0.75亿元。

在营销方面,周黑鸭采取年轻化营销策略,上半年联合用户高度重合的王者荣耀,并通过王者荣耀联动虾球虾球产品,限定款新口味及游戏主题门店,更多覆盖触达Z世代年轻消费客群,同时持续布局短视频及直播,加大内容营销。随着品牌渗透不断提升,该公司广告及推广开支占比收入下降至1.44%。

渠道搭建的再好,销路还得要看产品力,这是品牌影响力的基础,周黑鸭持续创新能力,根据Z时代群体口味及需求偏好,不断打造出具性价比的新品,新品在收入中的占比也逐年提升,已成为行业发展的范式。

三新战略提升品牌渗透率

智通财经APP了解到,周黑鸭不断完善产品体系,拓展产品矩阵,在原有卤味产品基础上,推出三新战略,包括新口味、新品类、新价格带,以“一个声音、一个形象、一个周黑鸭”形成全国统一的推广体系。该公司坚持以产品带品牌,在三新战略下获得市场认可并全面提升品牌渗透率,上半年整体销量达15791吨,同比增长14.5%,每张订单平均消费62.01元,同比增长4.9%。

具体而言,该公司聚焦巨量微辣人群,2023年初,推出微辣系列,上市仅54天终端销售额破亿,成为成长速度最快的产品系列,上半年微辣系列产品终端含税销售额近3亿元。此外,该公司继续拓展非鸭类产品,比如打造虾球系列大单品,补充麻辣、烧烤口味,满足消费者多元化口味需求,上半年虾球系列产品终端含税销售额1.2亿元。

周黑鸭不断探索升级研发体系,扩充低价格带,持续推出解馋超自由9.9元引流系列单品,包括鸡副、素菜以及小鸡腿等,吸引年轻消费者进店,有效提升客单数,其中小鸡腿上市两个月总销量突破96万盒。此外,该公司下半年拥有五大生产中心覆盖全国,足以支撑端业务需求,并实现灵活调配,提升门店送达效率。

值得一提的是,周黑鸭最大的特征是拥有强劲的现金流,2020-2022年三年经营现金流净额合计超过15亿元,截止2023年6月,账上有11.66亿元现金,占比总资产21.18%,这为其在产品端及渠道端战略推进带来足够的执行保障。同时,该公司有息负债非常低,且基本为短期债,截止2023年6月有息负债率仅为2.54%。加盟商的迅速扩张,预计该公司资本支出将倾斜于研发新品及收购,打造多维度的消费新场景,提升行业竞争力以及站稳“年轻人”市场的行业龙头地位。

综合看来,周黑鸭今年业绩快速复苏,上半年盈利能力显著性改善,全年净利润预计大概率超过目标值。该公司加大研发持续创新,推出“三新”新品战略,不断提升新品贡献率,同时线上线下全渠道覆盖,精准触达Z世代群体,已筑起了强大的竞争壁垒。

随着消费行业持续复苏,该公司优越的商业模式有望驱动业务加速成长,获得更大的市场份额,而业绩释放也将进一步推动其市值提升。

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